1966年春，美国股市牛气冲天，但巴菲特却发现很难再找到符合他的标准的廉价股票了。

1968年5月，市场气势如虹，巴菲特却通知合伙人，他要隐退了。随后他逐渐清算了巴菲特合伙人公司的几乎所有股票。

2018年1月，有中国私募教父之称的赵丹阳最终选择了清盘离场。作为中国阳光私募的代表人物，赵丹阳当时直言，就自己的投资能力，在A股已找不到既安全又有投资价值的股票了。

面对汹涌澎湃的市场，扑面而来的资金，退出往往比进入更难。做出这样的抉择有赖于对自己投资理念的笃定，对市场的判断以及对投资者的巨大责任感。巴菲特如此，赵丹阳也是如此。

2017年，面对市场环境的变化，中新融创资本管理有限公司（下文简称中新融创）也站在这样的十字路口，前方是市场监管环境急遽变化下带来不可控风险逐步增加，后方是火爆市场环境下众多投资者难以抑制的投资热情。

彼时，作为中植企业集团投资版块的旗舰机构之一，中新融创毅然决定：停止公司最主要业务板块——定增项目的资金募集，根据市场情况，选择其他投资方向。要知道，就在2016年，定增市场火爆异常，实际募资高达17000亿。市场热情高涨，有众多普通投资者都希望能在定增市场分一杯羹。

行业标杆的抉择

受大唐财富所邀，中新融创总裁周林接受了我们的访问。周玲介绍， “实际上，2016年的时候，市场很火爆，进入2017年仍然有大量资金有着强烈的投资意愿。2017年，监管层对定增市场监管全面收紧。作为一家专业投资机构，在当时的市场环境下，定增市场从风险收益比看已经不是很合适了。如果继续向投资者大规模募集资金，那就是对投资者不负责任。尽管我们已经在定增市场深耕多年，有着良好的市场口碑和投资业绩，但我们仍然拒绝了大量资金。”

谈及当年的决定，周林仍然记忆犹新。因为对中新融创而言，做出上述决定相当于公司发展要进行大的战略调整，公司最重要的业务模块要进行大规模收缩。

作为中国领先的专注于上市公司股权投资的私募投资管理公司，成立9年来，中新融创累计投资120余家上市公司，资产管理规模逾200亿元，为股东和投资人创造了丰厚回报，2018年中新融创引入产业股东—TCL集团。凭借卓越的管理能力和投资业绩，中新融创奠定了行业内头部企业的地位，在各大权威机构评选中屡获殊荣，连续四年获评中国最佳定增投资机构。

市场认可的背后是中新融创强大的市场影响力，招商银行、民生银行、招商证券、银河证券、UBS……包括市场头部机构及政府等机构投资者纷纷将中新融创作为重要合作伙伴甚至是唯一定增投资合作私募机构。

正因如此，一直以来，大唐财富与中新融创强强联手，为投资者带来了大量优质的产品与服务。

据了解，作为中国资本市场的标杆性企业，定增投资兴起不久，中新融创就成为重要参与者。9年以来，市场波荡起伏，与其同期驰骋在定增市场与股权市场上的多数骁勇悍将被批量淘汰。

经历过去几年的行业低迷，熬不过减持新规的投资机构陆续离场后，投资行业迎来集中度提升阶段，行业竞争格局大幅改善。新一批对手都在蛰伏，经历过市场长时期洗礼的机构不多，面对一轮新的政策红利，在初期真正参与者不多，剩者为王的投资机构可以一览众山小！

身经百战的中新融创就是其中一员，历史数据显示，中新融创已退出投资的平均年化收益率22%，超过市场平均水平，未退出投资也累积了丰厚浮盈。更为关键的是，在市场的重要关口，中新融创还体现出对投资者高度负责的态度为投资者当好守门员。

周林回忆说，2017年的时候，考虑到监管环境变化我们已经决定暂时停止定增项目，但由于此前的优异业绩，投资者强烈要求继续投资。为此，在能够把握市场优质标的情况下，我们仅给客户定制了一款产品，把大部分投资者都挡在了门外。

熟悉我国定增市场历史的投资者应该了解，2017年的时候，有一批投资者及机构受到此前火爆定增市场的影响，跑步入场。但也就是在2017年，那批进场的投资者承受了较大损失。

整装待发拐点护航

2020年2月14日，证监会正式公布了再融资新规，与征求意见稿相比，正式版仅对部分条款做了调整，比如调整了新老划断，强化了明股实债等，整体来看，基本上还是保留了征求意见稿的大部分内容，比如非公开发行的定价机制、锁定期、减持松绑等等。与此同时，A股处于市场启动阶段也为投资者提供了较为安全的市场环境。

周林强调，目前受政策利好影响，对定增投资感兴趣的人越来越多，但相对2-3年定增融资的萎缩，定增供给更大，且定增投资者目前尚未形成可投资基金，旧有定增参与机构已经离场，新的管理人也未有效地进入市场，同期个人投资者与银行理财资金仍未正式进入市场，使得市场预期在初期有较好的折扣率和价格。

作为定增市场的“老兵”，中新融创就有着丰富的市场经验。与此同时，“经过多年的沉淀，目前我们的投研能力比五六年前更强，我们也更有信心把握好市场机会。”周林对当下的定增市场充满信心。他还介绍，2018年中新融创引入产业股东—TCL集团以来，我们的产业投资能力得到进一步增强，相比较其他投资机构，更可以直接接触到产业链上下游的关键节点，这更利于我们挖掘到优质投资标的。特别是在当前定增市场刚刚启动之际，市场陆续有大量投资标的出现，但有一部分公司并没有被大家所关注到，这就为我们提供了更好的介入时机，拿到更好的价格。

具体投资策略上，中新融创重点投资存在拐点的企业，其中定增重点投资处于拐点底部或者刚刚开始出现右侧向上的企业，私募定向转债（定向CB）和私募可交债（EB）重点投资处于拐点底部和已经出现了明显向上拐点的企业。赚钱的来源对于定增来说是折扣+企业拐点带来股价上涨，对于EB和定向CB主要是拐点（但已经处于向上的过程中）。

事实上，作为见证中国定增市场发展的“职业玩家”，周林在业内也享有盛誉，周林于2011年加入中新融创，拥有十几年投资行业工作管理经验，曾主导投资项目合计超过30亿人民币，熟悉能源、制造等行业，投资案例包括凯撒文化、天沃科技、TCL、蒙草生态、汉威电子、万达院线、宝信汽车等。周林先生曾任佳都科技董事，凯撒文化董事和天沃科技董事。周林先生毕业于清华大学机械工程系。历史上，由周林亲自管理的基金平均收益率超过70%！

定增江湖，大门已开。老司机带路，你上不上车？

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